中金公司首席经济学家、中金盘考院院长彭文生三隅 倫 巨乳

　　三季度GDP环比增速小幅改善，以旧换新拉动社零，基建旯旮回暖，战略后果初步骄慢。近期货币、老本市集、房地产等战略加力，市集发应积极。逆周期的财政战略落实和加码是重要，这方面值得期待。

　　三季度GDP环比小幅改善。三季度GDP环比增长0.9%，高于二季度的0.5%。9月分娩端齐较8月有所改善，呈现季末上冲效应。其中部分受天气身分影响，公用做事同比增长10.1%（8月同比增长6.8%）。高技艺产业工业加多值同比增长10.1%（8月同比增长8.6%），是带动制造业改善的主要身分。医药、钢铁、电气机械同比增速较8月改善较多。而9月出口交货值同比增长3.4%三隅 倫 巨乳，较8月的6.4%着落，有台风等临时性身分的影响，可能也反馈外围经济旯旮放缓。

　　以旧换新战略发力，提振9月社零总和增速。9月社零总和同比增长3.2%，增速改善1.1个百分点。其中，汽车类零卖额增速收尾了畅通6个月的负增长，从-7.3%升至0.4%；家用电器和音像器材类零卖额增速也从3.4%跳升至20.5%。咱们估算汽车和家电诀别孝顺了9月社零增速改善0.8和0.5个百分点，基本阐明了9月社零的增速高潮。汽车和家电破费改善主要受破费品以旧换新战略的提振。左证商务部数据，抵制10月16日24时，寰宇汽车报废更新补贴肯求量已高出142万份；抵制10月15日，寰宇度电以旧换新肯求和购买东谈主数诀别冲破2000万和1000万东谈主，带动销售690.9亿元。咱们量度以旧换新战略在四季度可能对社零总和变成更有劲的支合手。

　　1月至9月固定钞票投资同比高潮3.4%，与1月至8月合手平。对应9月固定钞票投资同比增长3.4%，高于8月的2.0%，部分有季末上冲效应。分行业来看，基建、制造业、房地产投资齐旯旮改善，总体仍然呈现基建和制造业支合手而房地产偏弱的态势。1月至9月广义基建同比增长9.3%，较1月至8月的7.9%普及1.4个百分点，反馈战略加力。从分项上看，1月至9月公用做事、交通运载、水利环境和全球顺次责罚业投资同比增速诀别为24.8%、7.7%和2.8%（1月至8月诀别为23.5%、6.7%和1.2%）。预测四季度，左证近期财政部在国新办发布会上的发言，要极力杀青本年一般全球预算开销年头预算遐想28.5万亿元。咱们量度4季度财政开销有望持续加速，基建投资增速有望保合手较高水平。

　　出口滞后效应和大限度配置更新改良战略支合手，制造业投资仍然保合手较高增长，1月至9月同比增速为9.2%，较1月至8月的9.1%小幅改善。分行业来看，1月至9月通用配置、走运配置、汽车投资同比增速较1月至8月高潮1.1个、1.1个、0.4个百分点，而食物、有色、电气机械投资同比增速较1月至8月着落2.6个、1.4个、1.3个百分点。预测翌日三隅 倫 巨乳，咱们量度天然出口或旯旮回落，可是大限度配置更新改良战略或合手续落地，支合手制造业投资成为举座固定钞票投资的主要支合手项。